القاهرة (خاص عن مصر)- أدت أحدث تهديدات الرئيس دونالد ترامب بالتعريفات الجمركية إلى تعزيز الدولار الأمريكي مؤقتًا، لكنَّ المستثمرين يتوقعون هبوط الدولار، ويراهنون على أن عدم اليقين بشأن الحرب التجارية وعلامات التباطؤ الاقتصادي ستضعف توقعاته على المدى الطويل.
المستثمرون يتوقعون هبوط الدولار
من بين أولئك الذين يتبنون موقفًا هبوطيًا مديرو الأصول الرئيسيون مثل إنفيسكو وكولومبيا ثريدنيدل، إلى جانب صندوق التحوط ماونت لوكاس مانجمنت. كما تنصح شركات وول ستريت الرائدة، بما في ذلك مورجان ستانلي وسوسيتيه جنرال، العملاء بأن الرهان على الدولار القوي قد لا يكون استراتيجية مستدامة.
يزعم هؤلاء المستثمرون أنه في حين أن التعريفات الجمركية قد تدفع التضخم في البداية إلى الارتفاع – مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة – فإن حالة عدم اليقين الأوسع التي تخلقها قد تقوض في نهاية المطاف الاقتصاد الأمريكي، مما يؤدي إلى تآكل الثقة في الدولار.
الاستثناء الاقتصادي الأمريكي يواجه تحديات
لقد زادت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع ظهور علامات التباطؤ الاقتصادي. لقد بدأت هالة الهيمنة الاقتصادية الأميركية، التي غذت ارتفاع الدولار بنسبة 7.1% في الربع الماضي، في التلاشي مع قيام المستثمرين بتقييم سياسات ترامب الداخلية والخارجية، بما في ذلك دفعه نحو خفض الميزانية بشكل عدواني وجهوده للتوسط في اتفاق سلام بين روسيا وأوكرانيا.
قال كيت جوكس، رئيس استراتيجية العملة في سوسيتيه جنرال: “لا أعتقد أن ترامب يستطيع دفع الدولار إلى الارتفاع كثيرًا لأنه مكلف بالفعل. ولكن هل يستطيع إرساله إلى الأسفل؟ بالتأكيد، إذا كانت سياساته تضر بالاقتصاد الأمريكي”.
اقرأ أيضًا: الاستسلام الجماعي للخوف.. كيف خضعت هوليوود وحفل الأوسكار لترامب
تقلبات السوق ومخاوف التعريفات الجمركية
لقد خسر الدولار ما يقرب من 2% من ذروته بعد الانتخابات، حتى مع استمرار ارتفاع الأسهم وعائدات الخزانة. ومع ذلك، أظهر الأسبوع الماضي مخاطر بيع الدولار على المكشوف. فقد ارتفعت العملة بعد أن أعلن ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الواردات من المكسيك وكندا، إلى جانب ضريبة إضافية بنسبة 10% على السلع الصينية.
وتبع ذلك المزيد من المكاسب بعد تبادل حاد بين ترامب والرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي أدى إلى انهيار اتفاق السلام مع روسيا. وعزز وزير الخزانة سكوت بيسنت موقف الإدارة، مؤكدا أن التعريفات الجمركية من شأنها أن تولد إيرادات كبيرة للحكومة الأمريكية.
تنمو المشاعر الهبوطية وسط ضعف اقتصادي
على الرغم من التعزيزات قصيرة الأجل من العناوين الرئيسية المتعلقة بالتعريفات الجمركية، يظل المحللون حذرين بشأن مسار الدولار. تشير المؤشرات الاقتصادية الأخيرة، بما في ذلك مبيعات المنازل المعلقة المنخفضة القياسية وارتفاع مطالبات البطالة، إلى أن الاقتصاد يواجه رياحا معاكسة متزايدة.
قال ديفيد أسبيل، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في ماونت لوكاس: “لفترة من الوقت، كانت الأسواق تسعر فقط الجوانب الإيجابية لسياسات ترامب”. “لكن يجب على المستثمرين الآن أن يأخذوا في الاعتبار الضرر الاقتصادي المحتمل الذي يمكن أن يسببوه”.
قامت ماونت لوكاس بتحويل محفظتها، وبيع الدولار على المكشوف مقابل الجنيه الإسترليني والبيزو المكسيكي. وفي الوقت نفسه، انتقلت إنفسكو من موقف زيادة الوزن إلى موقف نقص الوزن على الدولار، مستشهدة ببيانات اقتصادية أفضل من المتوقع من أوروبا. كان إد الحسيني من كولومبيا ثريدنيدل يراهن ضد الدولار منذ ديسمبر، مع التركيز على عملات الأسواق الناشئة.
الدروس المستفادة من ولاية ترامب الأولى
يرى محللو مورجان ستانلي أوجه تشابه مع بداية ولاية ترامب الأولى في عام 2017 عندما ارتفع الدولار بعد الانتخابات لكنه انخفض بشكل حاد بعد تنصيبه. وقد استجابت سوق الخزانة بالفعل، حيث انخفضت العائدات لمدة عامين إلى أدنى مستوياتها منذ أكتوبر مع تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة الفيدرالية بشكل أعمق.
وقال جورج كاترامبون، رئيس الدخل الثابت في دي دبليو إس أميركاس: “إن الانخفاض المستمر في العائدات قد يؤدي إلى تسريع انحدار الدولار. لكي ينخفض الدولار بشكل كبير، يجب على الأسواق أن تضع في الحسبان تخفيضات أسعار الفائدة الأكثر عدوانية، ولكن سياسات البنوك المركزية الأخرى ستلعب دورًا أيضًا”.
حاليًا، تتوقع الأسواق أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنحو 0.70 نقطة مئوية بحلول نهاية العام، مقارنة بنحو 0.85 نقطة مئوية متوقعة من البنك المركزي الأوروبي. لا يزال هذا الفارق الطفيف في الأسعار يصب في صالح الدولار، وهو ما يفسر سبب تمسك بعض المتداولين بموقف صعودي.
الرهانات المضاربية والمجهول بشأن التعريفات الجمركية
بينما خفض المضاربون رهاناتهم الطويلة الأجل على الدولار إلى أدنى مستوياتها منذ أكتوبر، لا تزال صناديق التحوط تحتفظ بنحو 15.4 مليار دولار في مراكز صعودية للدولار. ويزعم استراتيجيو جولدمان ساكس أن المزيد من المكاسب للدولار من المرجح أن تحدث إذا تم تنفيذ التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب بالكامل.
على العكس من ذلك، يشير مورجان ستانلي إلى أن العملات الرئيسية أصبحت أقل تفاعلاً مع أخبار التعريفات الجمركية، وهو ما قد يطيل من انخفاض الدولار.
قال أليسيو دي لونجيس من إنفيسكو: “من المرجح أن تزداد التقلبات، لكن ليس من الواضح أن الدولار الأمريكي سيخرج فائزًا”. وبينما يتنقل المستثمرون في ظل حالة عدم اليقين، تظل هيمنة الدولار تحت التدقيق.
نسخ الرابط تم نسخ الرابط
أخبار متعلقة :